В кредитных договорах прописываются ковенанты – это специальные обязательства для заемщиков. Привлечение кредитов в других банках возможно только с письменного разрешения банка-кредитора. Это условие применяется для того, чтобы заемщик не потерял финансовую устойчивость ввиду высокой долговой нагрузки или его способы ведения бизнеса не стали слишком рискованны. Мне знакомы случаи, когда предприниматели пытались оформить кредиты одновременно в нескольких банках, понимая, что их финансовых показателей недостаточно для требуемой суммы кредита в одном банке.
То есть если вы привлекли новый кредит, а часть имущества находится в залоге у другого банка-кредитора, то после погашения старого кредита имущество должно стать частью обеспечения нового. В заключение отметим, что соблюдение кредитных ковенантов является важным фактором поддержания текущей ликвидности предприятия. Финансовым службам необходимо оценивать возможности нарушений ковенантов при заключении сделок и консультироваться со специалистами по МСФО при определении того, как те или иные операции будут отражены в финансовой отчетности.
В этой ситуации раздуваются показатели нетто-активов и оборотного капитала [Defond, Jiambalvo, 1994]. Скиннер развивают «долговую гипотезу ковенантов» (debt covenant hypothesis) [Dichev, Skinner, 2002]. Чем ближе заемщик находится к нарушению ковенанта, тем в большей степени политика бухгалтерского учета будет меняться в сторону завышения/занижения контролируемых показателей.
Виды ковенантов
Заемщики склонны к завышению показателей в отчетный период, предшествующий нарушению ковенанта, например, ковенанта, отражающего доход [Chen, Wei, 1993; Sweeney, 1994]. Лобо отмечают, что это чаще происходит в фирмах с низкими кредитными рейтингами и в компаниях, показатели которых не соответствуют прогнозам аналитиков [Franz, Hassab-Elnaby, Lobo, 2014].
Сааведра исследует взаимосвязь использования ограничивающих финансовых ковенантов и ожидаемых издержек, связанных с переговорами по изменению условий кредитных контрактов в будущем. Чем выше ожидаемые издержки, тем менее вероятно установление жестких ковенантов.5 Эта обратная зависимость тем выше, чем меньше у заемщика альтернативных источников финансирования и чем важнее для него дополнительные возможности финансирования (financial flexibility) [Saavedra, 2014, p. 3]. Тироль обращает внимание на свойственную контрактам неполноту [Tirole, 2009]. Он отмечает, что анализ возможных вариантов, выбор дополнительный условий договора и оценка их воздействия — дорогостоящий для банков процесс. Стороны контакта используют эвристику и сознательно оставляют контракт неполным, а https://finversia.ru/ дают кредитору выход из ситуаций с непредвиденным развитием событий.
Для финансовых ковенант в договоре должна быть четко указана формула расчета. Даже такие общепринятые показатели как EBITDA, валовая прибыль, https://www.mk.ru/ чистые активы и т.д. могут иметь различные трактовки методики их расчета. Существенным моментом являются источники данных для расчета.
Нарушение ковенант дает кредиторам право требования досрочного погашения всей суммы кредита. На практике иногда компания может нарушить какие-либо https://www.rbc.ru/. Если она не хочет, чтобы кредитор «насел» на нее с требованиями возврата кредита, она должна заранее провести с ним переговоры, чтобы договориться о послаблении (временном или постоянном) ковенант.
Что такое ковенант в банке?
Что такое ковенанты Ковенанта в кредитном договоре – это обязательства заемщика поддерживать финансовые показатели на том уровне, о котором просит банк. Это своего рода рычаг, с помощью которого кредитное учреждение контролирует финансовую активность своего клиента.
Добровольные ковенанты по понятным причинам практически никогда не используются корпоративными эмитентами первого-второго эшелона. Но в последние годы ковенанты стали довольно часто применяться заемщиками на рынке высокодоходных облигаций (ВДО). Часть из них прошла проверку на прочность в российских судах и доказала свою эффективность в отношениях, связанных с контролем должников, которые переступают через условленные ограничения.
Есть и другая статистика, 75-90% российских банков имитируют корпоративное кредитование, считая, что ковенанты в кредитных договорах – это самый главный его атрибут. Пассивные ковенанты – обязательства не совершать какого-либо действия. Активные ковенанты – обязательства свершить какое-либо действие. Например, предоставить необходимую финансовую информацию или уведомить о каких-либо изменениях, нарушениях.
На практике представители аудиторских компаний перед выпуском отчетности встречаются с руководством компаний-клиентов и представителями банков. На повестке дня вопрос о выдаче отсрочки по кредиту со стороны банка ковенанты и подписание аудиторского заключения со стороны аудиторской компании. Отдельный риск, связанный с нарушением ковенантов, возникает у компаний, имеющих несколько кредитных соглашений с различными ковенантами.
- Как видите, получение кредита – не самое сложное в процессе привлечения финансирования.
- Подобную ситуацию мы уже рассматривали в моей первой книге в кейсе Industrial Distributors.
- Гораздо сложнее поддерживать уровень кредитных ковенантов.
В Перми на набережной есть надпись – «Счастье не за горами». Абсолютно согласен, счастье – за морями и океанами, а в нашей стране счастья никогда не было, нет, и не будет. И именно поэтому все олигархи и богатые люди зарабатывают деньги здесь, а хранят и вкладывают за границей. Ковенанты в кредитных договорах – это имитация английского права и якобы цивилизованной жизни, а на самом деле настоящее английское право оно только на островах и в офшорах. Имитация богатым не подходит и никого не вводит в заблуждение, эту пыль в глаза уже никому не пустить.
Как правильно ковенант или ковенантов?
Ковенант (англ. Ковенанты являются обязательной частью сделок финансирования, при их отсутствии зачастую невозможно получить кредит от банка или институционального инвестора.
Они подавали заявки одновременно в несколько банков с меньшими суммами, получали одобрение и подписывали все кредитные договоры практически в одно время. Как раз такие способы ведения бизнеса являются рискованными. В первом случае при отсутствии дополнительных опций, как, например, возможность конвертации в обыкновенные акции, привилегированные акции нужно рассматривать в составе заемных средств, так как они, по сути, являются бессрочным займом с фиксированной процентной ставкой.
Господа очень малые и очень средние банкиры, корпоративное кредитование и http://kp.ru/ в кредитных договорах – это тот самый случай, когда только размер имеет значение. Когда ПАО Сбербанк открывает другому ПАО кредитную линию на 100 млрд. Но когда банк из первой – второй – третьей сотни открывает кредитную линию на 5-10 млн.руб. сельхоз предприятию или пекарне, где работает 5 человек, с ковенантами подобного рода – это вызывает глубокое недоумение. По данным ученых, более половины женщин мира, никогда не испытывали оргазма, либо его имитируют.
Российская гражданско-правовая наука не выработала еще доктринальное толкование термина, и законодательно его применение напрямую не регулируется. Поэтому для практических целей нашей статьи наиболее подходящим будет обобщить, что ковенанты являются договорными условиями, при нарушении которых могут возникнуть негативные для заемщика последствия. Ковенанты являются обязательной частью сделок финансирования, при их отсутствии зачастую невозможно получить кредит от банка или институционального инвестора. Ковенанты и право вето на ведение деятельности часто используются и при организации совместных предприятий, заключении акционерных соглашений в соответствии с английским правом, а также при заключении сделок слияний и поглощений.
Обнаружив факт нарушения ковенантов, ПВО обязан проинформировать об этом владельцев облигаций. После этого ОСВО может принять решение обратиться в суд с требованием о досрочном исполнении обязательств, если эмитент не сделал этого добровольно. Одна из основных обязанностей ПВО — выявлять обстоятельства, которые могут повлечь за собой нарушение прав и законных интересов владельцев облигаций. Иными словами, именно ПВО обязан осуществлять постоянный мониторинг деятельности эмитента и следить за тем, чтобы ковенанты соблюдались.
править код]
Такой ковенант применяется для соблюдения финансовой дисциплины. Такие выражаются в конкретных измеримых показателях. Однако, в практике встречаются и ковенанты, не поддающиеся денежной оценке.
Еще одна конструкция может выглядеть следующим образом. ПВО не выявил нарушение ковенантов, состояние эмитента существенно ухудшилось, и он стал банкротом; инвестор получает только частичное возмещение при погашении облигаций в ходе процедуры банкротства. Далее, размер недополученного при погашении от банкротного эмитента инвестор пытается взыскать как убыток с ПВО. Самый очевидный вариант — это убытки инвестора в виде разницы между стоимостью бумаг до обнародования информации о нарушении эмитентом каких-то ковенантов и после. В этом случае на фоне негативных новостей цена облигаций резко снижается, инвестор продает бумаги с убытком и отрицательная разница ложится на плечи ПВО, если он заранее не выявил нарушение ковенантов и не проинформировал об этом инвесторов.
Не полагайтесь на ковенанты как на 100%-ную защиту своих инвестиций. — Ковенанты в облигациях — это обязательства эмитента играть по определенным правилам, которые дают облигационным инвесторам дополнительную защиту и комфорт. Для чего нужны ковенанты в облигациях, какие ковенанты сегодня чаще всего используют российские заемщики в своих выпусках, кто следит за соблюдением ковенантов и как действовать инвесторам, если нарушение ковенантов все же произошло.
Гораздо сложнее поддерживать уровень кредитных ковенантов. У некоторых наших клиентов есть необходимость контроля за ковенантами, и мы им в этом помогаем. Ковенант может включать требование оформить все необходимые документы на залог (например, недвижимость), в случае, если эти документы еще не оформлены, либо высвобождаются из-под залогового обеспечения в другом банке. Этим ковенантом банки увеличивают обеспечение кредита.
Это послабление будет оформлено в виде дополнения к кредитному договору и называется вейвером по ковенанту (covenant waiver). Подобную ситуацию мы уже рассматривали https://www.finversia.ru/publication/ostorozhno-kovenanty-58344 в моей первой книге в кейсе Industrial Distributors. Как видите, получение кредита – не самое сложное в процессе привлечения финансирования.
Что такое финансовые ковенанты?
Ковенант, в английском праве – обязательство совершить какое-либо действие или воздержаться от совершения какого-либо действия, имеющее для обязавшейся стороны юридическую силу. Ковенанты применяются в самых разных сферах: при фиксации цены продажи, как условие закрытия сделки и других.
